《投資人網》張斯文。打入冷宫

編輯  胡珊。隆热率拟

伊犁隆熱微生物技術股份有限子公司（以下簡稱 ：“隆熱微生物”），微生物新自今年9月起 ，增产已曆經了兩輪監管來函，用效現階段仍處於“已來函”狀況。复产

作為一家在國內體量較大的到底藥物亞胺跨國企業，隆熱微生物在銷售收入二連漲後於今年陰轉晴。打入冷宫令人不解的隆热率拟是，今年國內藥物商品產品價格顯著下跌 ，微生物新但另一家子公司仍未因此獲利
。增产

除此之外，用效隆熱微生物的复产新增產能利用效率急劇急劇下滑
，其商品6-APA的到底新增產能利用效率從2020年的118.56%急劇下滑至今年的85.35%；前兩年，四環素G釩的打入冷宫新增產能利用效率從128.19%急劇下滑至69.98%；豬用亞胺商品此項統計數據從95.4%急劇下滑至53.31% ，為此，子公司為此仍未作出說明。

除此之外，隆熱微生物也是極為少見的IPO不擴建新增產能的子公司
，或許與現階段新增產能利用效率急劇急劇下滑有關 。

商品漲價，銷售收入反縮水 
。

2019年至2021年
，隆熱微生物的銷售收入依次約為31.4億 、36.5億、32.3億；2020年增長了16.1%
，2021年急劇下滑11.4%。

從商品內部結構上看，乙酸抗病毒、四環素類、豬用是子公司三大類商品，2021年依次貢獻約10.7億、11.9億
、7.9億的銷售收入，依次占比34.89% 、39.1%
、25.71%。

當中，乙酸抗病毒主要用作製備抗病毒 、琥乙抗病毒、雷特青黴素、羅抗病毒  、地抗病毒
、克拉青黴素等抗病毒的衍微生物 。

近幾年 ，隆熱微生物商品總價的波動較大。

2019年-2021年 ，隆熱微生物的主要商品消費市場產品價格曆經了先上升再下降，並於2020年再次回升的過程 ，2021年以來 ，消費市場產品價格持續上升，截至今年末 ，各商品消費市場產品價格基本均處於最近五年的高位水平 。

當中 ，四環素G釩漲幅最大，在2021年總價下跌25.77% ，產品價格上升至約102元/kg；除此之外乙酸抗病毒今年總價下跌23.09%，產品價格下跌至約344元/kg
。

但令人奇怪的是，乙酸抗病毒、四環素類兩大主力商品總價出現極為顯著的下跌，但並沒帶動隆熱微生物的銷售收入下跌 
，今年的銷售收入反而下降11.4%。

而造成這一問題的主要原因則是，隆熱微生物今年銷售量急劇急劇下滑 。據招股公布，隆熱微生物的幾類商品中，乙酸抗病毒2021年的銷售量約為3100噸，比2020年的4180噸增加了1000餘噸，同比增加25.8%。

在此之後，另一家子公司銷售量最大的單一品類6-APA（一種四環素類藥物亞胺）今年的銷售量約為5500噸，相比2020年的近6400增加了約900噸，同比急劇下滑約14.4% 。

不僅如此，隆熱微生物的部分商品的新增產能利用效率出現顯著急劇下滑，例如6-APA的新增產能利用效率從2020年的118.56%急劇下滑至今年的85.35%；前兩年，四環素G釩的新增產能利用效率從128.19%急劇下滑至69.98%
、豬用亞胺商品此項統計數據從95.4%急劇下滑至53.31%。

也就是說，隆熱微生物的核心商品已經不再是“供不應求”的狀況。

新增產能利用效率腰斬，IPO不複產 。

對新增產能利用效率顯著急劇下滑，隆熱微生物並沒在招股中仔細分析，甚至對四環素G釩、頭孢亞胺新增產能利用效率急劇下滑近一半的情況，子公司並沒作出說明。

在此之後 ，國家衛健委急速升級的“孫積孚舉措”也是橫在子公司發展麵前的一道鴻溝 。

據招股援引的中商產業研究所統計數據顯示 ，近幾年在藥物藥物分類管理等孫積孚舉措的推行下 ，藥物金融行業的增長速度在 2016 年急劇下滑顯著 ，至 2020 年藥物金融行業整體增長速度在4%以上
，消費市場體量達到1780 億。

“孫積孚令”對跨國企業業績的影響也極為顯著，康美藥業（000999.SZ）在6月20日公布的投資人關係活動西厄縣顯示 ，子公司抗感染銷售業務受到孫積孚、PON等政策影響，過去兩年有較急劇度急劇下滑。截至現階段
，隆熱微生物仍未則表示相關銷售業務和商品的轉型。

而另一個極為“反常”的現象則是 ，隆熱微生物此次IPO並沒複產計劃 。

據招股公布，隆熱微生物本次擬發行股票不超過2.28億股 A 股普通股股票，計劃募集資金6億。當中，2億將用作北京研究所建設項目
、4億用作償還債務借款。

對新建北京研究所，隆熱微生物則表示
，隨著子公司的急速發展和對技術創新要求的急速提高，對專業人才、設備及實驗室等需求也與日俱增 ，在北京成立專業從事微生物發酵技術研究的全資子子公司並通過相關主體成立研究所
，有助於保薦人吸納尖端專業人才，打造具有金融行業影響力的全球高端製備微生物學企業技術創新中心，為保薦人長期研發工作打下堅實的基礎。

對償還債務借款，隆熱微生物擬投入4億。子公司稱
，在一定程度上減少借款體量，預計能夠有效減少保薦人財務管理風險及資金成本，為子公司未來銷售業務體量快速擴張需求提供保障
。

而從負債內部結構上看，隆熱微生物在可比子公司中表現尚可。

據Wind統計 
，隆熱微生物今年的資產負債率為49.51%，略高於國藥現代 
。而從長期資本負債率上看，另一家子公司的統計數據為30.77% 。

“隆熱微生物負債內部結構是極好的，因為長期負債可以視作Capendu資本來使用”，一位資深財務管理人士對《投資人網》則表示。

對另一家子公司擬IPO卻不準備複產 
，而是試圖緩解還算極好的負債內部結構的奇怪現象，隆熱微生物並沒作出說明 。未來另一家子公司現有新增產能將會如何變化，《投資人網》將會持續關注。（（思維財經出品）■ 。